中能財經(jīng) | 電投產(chǎn)融即將問鼎“核電第三極”
來源：中國能源新聞網(wǎng) 時間：2025-12-10 14:23
中國能源新聞網(wǎng)記者 衣韻潼
繼中國核能電力股份有限公司、中國廣核電力股份有限公司后，沖刺“核電第三極”，國家電投集團產(chǎn)融控股股份有限公司（以下簡稱“電投產(chǎn)融”）重大資產(chǎn)重組提速。
12月8日晚間，電投產(chǎn)融披露資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的“三步走”戰(zhàn)略草案，為徹底轉(zhuǎn)型核電平臺邁出關(guān)鍵一步。
“此次重組是國企改革與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的典型案例?！?/span>業(yè)內(nèi)認為，通過以金融業(yè)務(wù)置換核電業(yè)務(wù)，電投產(chǎn)融業(yè)務(wù)模式將更加聚焦，在優(yōu)化自身發(fā)展的同時，為資本市場貢獻稀缺的核電運營標的。
聚合平臺加速成型
自去年9月底宣告重大資產(chǎn)重組以來，電投產(chǎn)融的核電資產(chǎn)證券化進程就緊鑼密鼓不斷推進。
8日晚間，《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》發(fā)布，對重組交易作出細化安排。
根據(jù)草案，電投產(chǎn)融的擬置出資產(chǎn)為所持國家電投集團資本控股有限公司100%股權(quán)，擬置入資產(chǎn)為國家核電技術(shù)有限公司（以下簡稱“國家核電”）及中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）合計持有的國電投核能有限公司（以下簡稱“電投核能”）100%股權(quán)。
在具體操作上，電投產(chǎn)融將以置出資產(chǎn)與國家核電所持電投核能股權(quán)的等值部分進行置換，對于置出與置入資產(chǎn)的差額，由電投產(chǎn)融發(fā)行股份向國家核電及中國人壽購買。
本次交易中，擬置出資產(chǎn)作價151.08億元，擬置入資產(chǎn)作價553.94億元，差額402.85億元由電投產(chǎn)融以發(fā)行股份的方式支付，發(fā)行價格為3.36元/股，總發(fā)行數(shù)量119.90億股，其中國家核電獲配75.78億股，中國人壽獲配44.12億股。
除此之外，電投產(chǎn)融還將向不超過35名特定投資者募集配套資金不超過50億元，全部用于山東海陽核電站3、4號機組建設(shè)。
交易完成后，電投核能100%股權(quán)將注入電投產(chǎn)融。國家核電以43.62%的持股比例成為電投產(chǎn)融控股股東，中國人壽以25.40%的持股比例位列第二大股東，國家電力投資集團有限公司（以下簡稱“國家電投”）仍為實控人。
棄“金”換“核”業(yè)務(wù)聚焦
在資本市場看來，本次重大資產(chǎn)重組的核心要義在于從“產(chǎn)融結(jié)合”的模糊敘事，轉(zhuǎn)向“核電整合”的清晰路徑。
“事實上，電投產(chǎn)融原有的‘能源+金融’雙主業(yè)協(xié)同并不充足?！敝袊髽I(yè)聯(lián)合會特約研究員胡麒牧直言，剝離金融業(yè)務(wù)、聚焦核電主業(yè)，既響應(yīng)了國家‘雙碳’目標下清潔能源發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向，也有助于明確電投產(chǎn)融發(fā)展方向，提升國家電投核電板塊整體的運營、管理效率。
利多星投資首席分析師林毅同樣表示，放棄金融牌照擁抱核電資產(chǎn)，主要是受到戰(zhàn)略定位與監(jiān)管環(huán)境的雙重驅(qū)動。“當(dāng)前，金融業(yè)務(wù)面臨規(guī)模擴張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化壓力，且與國家電投‘建設(shè)世界一流清潔能源企業(yè)’的核心定位存在差異。置換資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力更強的核電資產(chǎn)，有利于電投產(chǎn)融實現(xiàn)價值躍升?！?/span>
為保護電投產(chǎn)融及中小股東利益，此次交易還特別安排了業(yè)績補償協(xié)議。
國家核電承諾，若交易于2025年實施完畢，業(yè)績承諾資產(chǎn)2025年至2027年凈利潤分別不低于33.75億元、30.00億元、35.87億元；若2026年完成交割，則承諾期順延為2026年至2028年，對應(yīng)承諾凈利潤分別為30.00億元、35.87億元、49.08億元。
與此同時，雙方約定，若實際凈利潤未達承諾，國家核電將以股份或現(xiàn)金方式進行補償，且在業(yè)績承諾期屆滿后進行減值測試。
財報顯示，去年，電投產(chǎn)融全年凈利潤僅13.63億元。若重組完成，僅置入資產(chǎn)的承諾凈利潤即為現(xiàn)有水平的2倍以上，將徹底改變該公司盈利量級。
核電發(fā)展成效顯現(xiàn)
A股市場上核電資產(chǎn)穩(wěn)步整合，在實際建設(shè)中，國家電投的核電項目開發(fā)也已取得階段性成果。
公開資料顯示，截至今年9月底，國家電投控股在運、在建核電機組各為8臺，總裝機容量約1881萬千瓦，廠址資源覆蓋遼寧、山東、廣東、廣西等沿海地區(qū)，掌握先進非能動壓水堆核電技術(shù)。
其中，山東海陽核電作為此次交易的募資投向，1、2號機組累計發(fā)電超1300億千瓦時；3、4號機組全面進入安裝調(diào)試階段，預(yù)計2027年投產(chǎn)；5、6號機組于今年4月獲國務(wù)院核準。
“山東海陽核電是我國首批三代核電自主化依托項目，已成為國家電投踐行‘雙碳’目標的核心戰(zhàn)略支點。此次重大資產(chǎn)重組借助資本市場融資功能支持核電發(fā)展，將進一步推動優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集聚?！本挢S投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴分析。
加快核心業(yè)務(wù)聚焦，除電投產(chǎn)融外，近期，國家電投旗下密集開展資本運作。
11月14日晚間，內(nèi)蒙古電投能源股份有限公司發(fā)布重組草案，百億收購靴子落地，“煤電鋁”一體化版圖再進一步；11月22日，國家電投集團遠達環(huán)保股份有限公司變更為國家電投集團水電股份有限公司，以匹配重大資產(chǎn)重組后的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，更精準凸顯水電主業(yè)核心定位。
“國家電投正通過集團層面‘一盤棋’的戰(zhàn)略部署，構(gòu)建‘專業(yè)化上市平臺’矩陣，打造發(fā)展合力?！绷忠阒赋觯磥?，在“專業(yè)化”“證券化”要素不斷加強下，國家電投對于清潔能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力有望再上臺階。
責(zé)任編輯：江蓬新
